創(chuàng)業(yè)公司融資的死結在哪里？

創(chuàng)業(yè)不會停，投資不會停，但創(chuàng)業(yè)幾年的公司卡死在融資的路上。

資本投資還在繼續(xù)，但基本上都選擇兩端，要么天使輪和pre-A輪，要么是pre-IPO輪，其他的融資階段被卡死了，這些創(chuàng)業(yè)公司融資的死結在哪里呢？

11月30號，應邀請參加了張江高科895投融資路演。整個過程，備受關注，成為冬天里的一把火。

投資人對Wi-Fi FEM賽道很關注，對三伍微的發(fā)展和取得的成就也很認可，也相信三伍微能從這個賽道脫穎而出，成為康希通信之后的第二家公司。但問題來了，三伍微什么時候可以上市？這個問題成為創(chuàng)業(yè)公司融資的死結。

要成功上市，銷售額和盈利，缺一不可。兩年前，市場沒有這么內卷，市場需求也比較旺盛，然而在當下這個行情，實現(xiàn)銷售額的快速增長很難，實現(xiàn)公司盈利更難。沒有財務數(shù)據(jù)，沒有做到一定階段，投資人不相信，也不敢投。

以前，投資人對創(chuàng)業(yè)公司充滿期望和信任，只要把餅一畫，未來如此美好?，F(xiàn)在，殘酷的現(xiàn)實正投射在投資人面前，即使銷售額做到10個億，也未必能上市，資本退出的路徑在哪里？

如果說并購也是資本退出的一種路徑選擇，就會產生一個新的問題，并購的估值到底會有多高，投資有沒有收益。通過交流和了解，高估值戰(zhàn)略并購的案例會是極少數(shù)，絕大多數(shù)的并購就是撿便宜，而且希望被并購方是盈利的。這樣一來，即使項目有機會被并購，投資就意味著虧損。

這還不是最可怕的，以終為始，每個賽道都擁擠著20多家公司，做不到前三的公司必然被淘汰，沒有資本的持續(xù)投入很難殺出來，每個投資人都怕自己成為最后一個接盤俠。

最近，投資人提的最多的是“馬太效應”。馬太效應（Matthew Effect）是一個由社會學家羅伯特·K·默頓（Robert K. Merton）于20世紀中期提出的概念，其名稱來源于《圣經》中的《馬太福音》。它描述了一種常見的社會心理現(xiàn)象，即優(yōu)勢往往會產生更多的優(yōu)勢。老子的《道德經》第七十七章也有類似的表述，“天之道，損有余而補不足。人之道，則不然，損不足以奉有余”。馬太效應后來成為經濟學中的術語，是一種強者越強、弱者越弱的現(xiàn)象，兩極分化的社會現(xiàn)象，心理學、科技領域也經常運用到這一個概念。

一旦每個賽道上有上市公司出現(xiàn)后，投資人會變得更為謹慎，因為“馬太效應”的存在，賽道上的其他創(chuàng)業(yè)公司會被不斷打壓，如果沒有大資本強有力的支持和賦能，會表現(xiàn)出弱者越弱的現(xiàn)象。所以，創(chuàng)業(yè)公司本身沒有很強的爆發(fā)力和戰(zhàn)斗力，不能實現(xiàn)自我造血，就算融資到一小筆錢，也只能茍延殘喘，續(xù)命罷了，不會有根本性的改變。

什么樣的創(chuàng)業(yè)公司可以幸存下來，實現(xiàn)成功上市呢？拿了VC的錢，只有兩個結局，一是上市或被并購，另一個是完蛋，沒有中間態(tài)。在這一次資本寒冬，創(chuàng)業(yè)公司要想活下來，必須穿越周期，在這種惡劣的環(huán)境中學會自我造血，自力更生，不要對資本寄予太高的期望。即使拿到了錢，也要朝著快速實現(xiàn)自我盈利的目標而去。學會掙錢是企業(yè)的必修課，有些企業(yè)可能一直都學不會，這一課遲早要補上。

在三伍微公司內部，我再三強調，芯片創(chuàng)業(yè)的決戰(zhàn)已經打響，2024和2025 是兩年決戰(zhàn)期，靠資本活下來的公司最終還是會被淘汰，只有靠市場活下來的公司才能走到最后，取得最終的勝利。拼多多打敗了阿里，字節(jié)跳動奪冠互聯(lián)網，機會一直有，后來者可以居上，這就是這個時代最偉大的魅力。

忘記融資，背水一戰(zhàn)，公司盈利才是正道。天若有情天亦老，人間正道是滄桑。