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前言：RWA正在促使人們重新構(gòu)想未來的金融形態(tài)。
一方面，它使得原本孤立的傳統(tǒng)金融資產(chǎn)融入了去中心化網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)了跨時空的價值流轉(zhuǎn)；
另一方面，RWA為加密領(lǐng)域注入了真實信用和穩(wěn)定收益，有望提升整個加密金融生態(tài)的成熟度與抗風(fēng)險能力。
作者?| 方文三圖片來源?|??網(wǎng) 絡(luò)
代幣化等措施推動數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展走向現(xiàn)實
近日，中國香港特別行政區(qū)推出了一款備受關(guān)注的計息代幣化證券。
在前一天，中國香港特別行政區(qū)政府發(fā)布了《數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言2.0》，明確提出了通過擴展代幣化產(chǎn)品種類等措施來推動數(shù)字資產(chǎn)的發(fā)展。
作為鏈上RWA產(chǎn)品從理論走向?qū)嵺`的最新例證，根據(jù)HashKey Chain方面的公告，廣發(fā)證券（香港）已全面接入HashKey Chain作為核心鏈上發(fā)行網(wǎng)絡(luò)，并發(fā)行了中國香港首個每日可申贖的代幣化證券，即[GF Token]。
所謂的[代幣化]，根據(jù)中國香港證監(jiān)會之前發(fā)布的文件定義，通常是指利用分布式賬本技術(shù)將傳統(tǒng)分類賬中記錄的資產(chǎn)權(quán)利轉(zhuǎn)移到可編程平臺的過程。
在業(yè)界專家看來，《政策宣言2.0》標(biāo)志著香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展進入了[生態(tài)構(gòu)建]的新階段。
通過實施[LEAP]框架，有助于香港在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域確立了[合規(guī)創(chuàng)新]的典范。
隨著穩(wěn)定幣、代幣化資產(chǎn)等應(yīng)用場景的實現(xiàn)，香港有望成為連接傳統(tǒng)金融與Web3世界的中心樞紐。
從[虛擬資產(chǎn)]到[數(shù)字資產(chǎn)]的術(shù)語轉(zhuǎn)變，反映了該行業(yè)在過去三年的辛勤努力和轉(zhuǎn)型之后，已經(jīng)成熟地步入了一個新的發(fā)展階段。
《政策宣言2.0》對政府債券、MMF、RWA以及貴金屬等領(lǐng)域的代幣化給予了明確的支持。
特別是政府債券代幣化的常規(guī)化，將為市場提供高質(zhì)量、穩(wěn)定的數(shù)字債券產(chǎn)品；
貨幣市場基金代幣化及其二級市場交易的開放，為投資者提供了更高效的流動性管理工具，展示了代幣化技術(shù)在改造傳統(tǒng)金融方面的巨大潛力。
下一代貨幣和金融體系的前景
6月26日，根據(jù)追風(fēng)交易臺的報道，國際清算銀行（BIS）在其最新發(fā)布的年度經(jīng)濟報告第三章中，對[下一代貨幣和金融體系的前景]進行了深入探討。
國際清算銀行指出，代幣化是貨幣和金融體系中具有革命性意義的創(chuàng)新。
這項技術(shù)將傳統(tǒng)賬本上的資產(chǎn)權(quán)益記錄遷移到可編程的平臺上，實現(xiàn)了信息傳遞、對賬和資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的一體化操作。
借助[統(tǒng)一賬本]這一新型金融市場基礎(chǔ)設(shè)施，代幣化的央行儲備、商業(yè)銀行貨幣和金融資產(chǎn)得以在同一平臺上運行。
在跨境支付領(lǐng)域，代幣化能夠?qū)?fù)雜的中介鏈條和順序賬戶更新轉(zhuǎn)變?yōu)閱我患闪鞒?，顯著降低運營風(fēng)險、延遲和成本。
在資本市場中，代幣化實現(xiàn)了抵押品管理、保證金調(diào)整和券款對付安排的條件執(zhí)行。
越來越多的DeFi協(xié)議開始支持RWA，將其視為擴展業(yè)務(wù)和提高收益的途徑。
據(jù)統(tǒng)計，截至2024年5月，整個DeFi市場的總鎖定價值（TVL）約為908億美元，其中RWA相關(guān)協(xié)議貢獻了約65.7億美元的鎖倉量，占比持續(xù)上升。
一些觀察家預(yù)計，到2025年，RWA在DeFi中的TVL有望突破100億美元。
德勤的報告也預(yù)計到2027年，全球代幣化資產(chǎn)市值將達到24萬億美元。
根據(jù)波士頓咨詢集團的預(yù)測，到2030年，RWA市場規(guī)模預(yù)計將達到約16萬億美元。
近日，貝萊德、VanEck 和摩根大通都采取了重大舉措，表明現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣化已超越概念驗證階段，成為機構(gòu)戰(zhàn)略的核心部分。
代幣化或成金融創(chuàng)新與未來的橋梁
作為全球最大的資產(chǎn)管理公司之一，貝萊德的首席執(zhí)行官拉里·芬克明確表示：[金融的未來在于資產(chǎn)代幣化]，并認為下一代金融市場和證券將基于區(qū)塊鏈技術(shù)上的資產(chǎn)代幣化構(gòu)建?？梢哉J為，RWA正逐漸被視為區(qū)塊鏈技術(shù)革新傳統(tǒng)金融的重要機遇。
代幣化，即在可編程平臺上以數(shù)字方式表示的資產(chǎn)，它將消息傳遞、對賬和結(jié)算無縫整合，并可以改變跨境支付和證券市場，將開創(chuàng)金融體系的新時代。
代幣化的核心優(yōu)勢在于其[條件執(zhí)行]功能，即在滿足特定前提條件時自動觸發(fā)相應(yīng)操作。
最典型的例子是[券款對付]（DvP），確保資產(chǎn)轉(zhuǎn)移與付款同步進行，大幅降低交易對手風(fēng)險并減少托管需求。
代幣化標(biāo)志著貨幣與金融體系發(fā)展的邏輯演進，它將信息傳遞、賬目核對及資產(chǎn)轉(zhuǎn)移功能融為一體，實現(xiàn)無縫操作。
其潛力在于，能夠?qū)①Y金與其他資產(chǎn)在統(tǒng)一的可編程平臺上進行整合運營。
這一目標(biāo)可通過一種名為[統(tǒng)一賬本]的新型金融市場基礎(chǔ)設(shè)施達成，其可能采用或不采用分布式賬本技術(shù)（DLT）。
通過將代幣化的中央銀行儲備、商業(yè)銀行貨幣及金融資產(chǎn)整合至同一平臺，統(tǒng)一賬本得以充分發(fā)揮代幣化的優(yōu)勢。
在跨境支付領(lǐng)域，代幣化可利用單一集成流程取代當(dāng)前代理銀行交易中的復(fù)雜中介鏈和連續(xù)賬戶更新。
結(jié)合平臺提供的先進合規(guī)工具，代幣化有助于降低運營風(fēng)險、延誤和成本，并通過支持抵押品管理、保證金調(diào)整及貨款兌付安排的或有執(zhí)行行動，增強資本市場功能。
資產(chǎn)代幣化的必要性與實際意義
資產(chǎn)代幣化起源于USDT，其核心在于利用區(qū)塊鏈技術(shù)將現(xiàn)實世界的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為鏈上代幣。
代幣化前后的主要區(qū)別在于，一旦資產(chǎn)被鑄造成鏈上代幣，它便脫離了銀行系統(tǒng)，不再依賴銀行賬戶體系或SWIFT系統(tǒng)，轉(zhuǎn)而成為去中心化的形式。
因此，代幣在鏈上的存在與否，以及其永久性，需要依賴于嚴(yán)格監(jiān)管的金融機構(gòu)（托管行）來確保。
①流動性增強：過去，許多資產(chǎn)（例如房地產(chǎn)、藝術(shù)品）由于價值高、交易緩慢，導(dǎo)致流動性不足。
資產(chǎn)代幣化使得資產(chǎn)可以被分割成小份額，并在全球市場全天候進行交易，吸引更多買家參與，從而顯著提高流動性。
例如，通過代幣化，原本難以快速出售的房產(chǎn)或名畫可以更快地找到買家，同時有助于更及時地反映市場價格。
因此，代幣化不僅提高了資金周轉(zhuǎn)效率，還避免了杠桿使用，降低了風(fēng)險。
②可編程性：傳統(tǒng)貨幣不具備編程性，而代幣化后的貨幣可通過智能合約進行編程。
這一特性已在智能合約中的清結(jié)算和違約處理中得到廣泛應(yīng)用，極大提升了效率。
例如，在鏈上借貸中，一旦觸發(fā)違約條件，智能合約會自動執(zhí)行清算，無需會計師、銀行或法院介入。
這一過程僅需幾秒鐘即可完成，而傳統(tǒng)金融市場中處理違約需大量中介機構(gòu)和較長時間。
③投資的可及性提高：區(qū)塊鏈上的RWA降低了投資門檻。由于資產(chǎn)被拆分成小額代幣，普通投資者也能以較少的資金參與高價值資產(chǎn)的投資。
這種所有權(quán)的分割使得大家共同持有資產(chǎn)成為可能，從而使得許多以前僅限于富人或機構(gòu)參與的投資機會得以民主化。
例如，一個年輕人可能難以直接購買房產(chǎn)，但可以承擔(dān)幾千元去購買房產(chǎn)代幣，從而間接投資于這類資產(chǎn)。
④交易效率與成本降低：借助區(qū)塊鏈的去中心化賬本，RWA交易可以實現(xiàn)點對點的快速清算，減少對中介機構(gòu)的依賴。
據(jù)統(tǒng)計，采用區(qū)塊鏈技術(shù)可以將清算結(jié)算費用減少大約60%。
更快的結(jié)算還使得一些過去不切實際的業(yè)務(wù)成為可能，例如摩根大通的Onyx平臺已經(jīng)利用代幣化實現(xiàn)日內(nèi)回購和跨境實時結(jié)算等創(chuàng)新金融服務(wù)。
⑤透明度與安全性提升：區(qū)塊鏈天生具有公開透明和不可篡改的特性，每筆交易和持倉情況都記錄在鏈上，任何人都可以核實。
這為資產(chǎn)管理帶來了更高的透明度和安全保障，降低了信息不對稱的風(fēng)險。
例如，代幣持有人可以隨時查看底層資產(chǎn)的狀態(tài)和交易記錄。
此外，智能合約的自動執(zhí)行也減少了人工操作失誤和道德風(fēng)險。
代幣化成AGI時代貨幣演化的必然選擇
面對AGI時代貨幣體系面臨的諸多挑戰(zhàn)，代幣化憑借其獨特的技術(shù)優(yōu)勢和創(chuàng)新特性，成為貨幣演化的必然方向。
通過這種靈活的代幣設(shè)計，能夠更好地適應(yīng)AGI時代貨幣需求結(jié)構(gòu)的變化。
在AGI時代，智能設(shè)備和系統(tǒng)可以通過與區(qū)塊鏈節(jié)點交互，實現(xiàn)代幣的自動支付和結(jié)算。
同時，區(qū)塊鏈的智能合約功能可以確保支付和結(jié)算的準(zhǔn)確性和安全性，避免人為錯誤和欺詐行為。
這種智能化的支付與結(jié)算方式，能夠極大地提高AGI時代經(jīng)濟活動的效率和流暢性。
代幣化回購的關(guān)鍵優(yōu)勢在于其能夠?qū)崿F(xiàn)抵押品與付款的同時即時轉(zhuǎn)移，從而促進日內(nèi)交易。
這一功能在傳統(tǒng)回購協(xié)議市場中極為罕見，卻能降低風(fēng)險并支持金融機構(gòu)的流動性管理，例如滿足即日追加保證金的需求。
鑒于保證金要求日益普遍，追加保證金通知的重要性愈發(fā)凸顯。
考慮到回購市場的規(guī)模及其在資金和流動性管理中的關(guān)鍵作用，即便是微小的效率提升亦能帶來顯著的成本節(jié)約。
結(jié)尾：
不論技術(shù)如何演進，貨幣信任對于經(jīng)濟活動的順暢進行始終至關(guān)重要。
貨幣作為經(jīng)濟活動的協(xié)調(diào)媒介，深受網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的顯著影響。
貨幣的統(tǒng)一性是維系這種協(xié)調(diào)的關(guān)鍵。
此外，貨幣的靈活性和信用度是確保資金得以恰當(dāng)運用的關(guān)鍵屬性。
技術(shù)進步提供了多種發(fā)展路徑，但并非所有路徑均具有同等的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
存在更為適宜的途徑來滿足貨幣及金融體系對新功能的合理需求。
基于統(tǒng)一賬本技術(shù)的創(chuàng)新具有廣闊的前景，能夠提升效率并開拓新的形式。
央行儲備、存款和政府證券的數(shù)字化代幣化，可能成為邁向未來貨幣和金融體系的關(guān)鍵步驟。
部分資料參考：中國財富管理50人論壇：《穩(wěn)定幣：貨幣演變的新階段》，亞太未來研究：《BIS：下一代貨幣和金融體系 穩(wěn)定幣無以擔(dān)當(dāng)貨幣》，財經(jīng)雜志：《香港推出首個計息代幣化證券》，我的財富進化論：《一文搞懂RWA！RWA資產(chǎn)代幣化到底是什么？》，Block unicorn：《代幣化的突破時刻是否已到？》
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