芯耀
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5月21日，有消息稱，持續(xù)虧損讓碳化硅襯底企業(yè)Wolfspeed面臨破產(chǎn)困局。Wolfspeed在回應中表示，預計未來12個月公司仍能夠維持運營，但急需一個全面的解決方案。5月28日，有消息稱，Wolfspeed正準備申請破產(chǎn)保護。其股價在當日盤后交易中一度暴跌60%，市值蒸發(fā)超50億美元。截至美國東部時間5月29日16點，Wolfspeed的股價為1.34美元，較前一交易日下跌2.9%，相比巔峰時期（2021-2022年間）的142.33美元/股，跌幅超過99%。作為碳化硅行業(yè)曾經(jīng)的絕對王者，為何會走到如此境地？
崛起之路
Wolfspeed的發(fā)展生涯可謂跌宕起伏。其前身是創(chuàng)立于1987年的Cree，公司創(chuàng)業(yè)初期十分艱難，抱著不成功便成仁的決心，他們在碳化硅技術(shù)研發(fā)上取得突破。1989年，公司成功推出了首款基于碳化硅的藍光LED，并于20世紀90年代成為全球最大的藍光LED芯片制造商。1991年，Cree再接再厲，又推出了全球首片商用碳化硅晶圓，一舉奠定在碳化硅領(lǐng)域的先驅(qū)地位。
此后，Cree逐步構(gòu)建起多元化的業(yè)務體系，形成了LED（LED芯片和組件）、照明（LED照明系統(tǒng)和燈具）、Wolfspeed（碳化硅材料、電源器件和射頻器件等）三大業(yè)務部門，并不斷探索不同的晶體結(jié)構(gòu)，努力降低成本，推進碳化硅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2011年，Cree發(fā)布了世界上第一款碳化硅MOSFET（金屬氧化物半導體場效應晶體管）CMF20120D。這款產(chǎn)品憑借諸多優(yōu)勢特性，成為電力電子開關(guān)電路的理想選擇，也打破了當時業(yè)界對碳化硅功率晶體管能否被制造出來的疑慮。
隨著市場需求的變化，寬禁帶半導體逐漸取代LED，成為Wolfspeed的主力業(yè)務。2016年起，Cree的照明業(yè)務開始下滑。Cree果斷切割，相繼出售了LED照明和LED產(chǎn)品業(yè)務，專注于碳化硅、氮化鎵等寬禁帶半導體材料的研究。
在這一過程中，2018年成為Cree至關(guān)重要的一年，公司先是收購了英飛凌的射頻功率業(yè)務，穩(wěn)固了其在射頻碳化硅基氮化鎵技術(shù)方面的領(lǐng)導地位。同年，特斯拉發(fā)布Model 3，并首次在逆變器上搭載來自意法半導體的碳化硅MOSFET，而Cree作為意法半導體的晶圓供應商，順理成章地乘上了市場快速發(fā)展的東風。
2021年10月，Cree正式更名為Wolfspeed，并在美國紐交所NYSE敲鐘上市，其股價一度沖上139美元，市值高達165億美元（約合人民幣1186億元），名聲大噪。
2022年，Wolfspeed歷時7年在美國紐約州莫霍克谷建立的全球首家8英寸碳化硅晶圓制造廠正式投產(chǎn)，總投資超過50億美元，占據(jù)了Wolfspeed超過一半的資本支出，但這也為Wolfspeed當前的落寞埋下了伏筆。
隨著新能源汽車、光伏等行業(yè)的高速發(fā)展，市場對碳化硅半導體的需求持續(xù)攀升。憑借技術(shù)優(yōu)勢和領(lǐng)先的8英寸碳化硅晶圓產(chǎn)能，Wolfspeed迅速坐穩(wěn)行業(yè)龍頭。在全球碳化硅襯底市場中，Wolfspeed長期占據(jù)著領(lǐng)先的市場份額，一度高達60%；在碳化硅功率器件市場，Wolfspeed的市占率也達到了14%，并與眾多國際知名企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。
五大掣肘
隨著汽車市場需求在2024年逐漸疲軟，Wolfspeed的營收預期大幅下調(diào)。從2024財年第二季度開始，其營收同比下滑14.9%，利潤同比下滑96.3%，毛利率僅為1.2%，創(chuàng)下歷史新低。至2025財年第三財季，其營收同比下滑至1.85億美元，導致公司被迫進入破產(chǎn)階段。
Wolfspeed瀕臨破產(chǎn)的原因主要有以下幾點。
首先是市場需求變化。對于Wolfspeed來說，成也汽車市場，敗也汽車市場。汽車市場需求放緩以及客戶訂單減少對Wolfspeed打擊巨大。
近年來，歐美汽車市場的電動化進程不及預期，當?shù)剀嚻蠹娂娧泳徚?a class="article-link" target="_blank" href="/tag/%E7%94%B5%E5%8A%A8%E6%B1%BD%E8%BD%A6/">電動汽車的發(fā)展目標。例如，特斯拉也在2023年3月宣布減少碳化硅用量。這一系列變化導致部分OEM廠商推遲車規(guī)半導體的訂單，Wolfspeed的主要客戶如通用汽車與梅賽德斯-奔馳汽車也相繼調(diào)降或撤回2025年的財務預測，使得Wolfspeed的訂單量大幅減少。
其次是市場競爭加劇。碳化硅市場一片欣欣向榮，中國、日本等國家和地區(qū)的企業(yè)都加速投入這一新興領(lǐng)域，使Wolfspeed的壓力越來越大。根據(jù)TrendForce集邦咨詢統(tǒng)計，2018年，Wolfspeed在碳化硅襯底的全球市占率為62%。至2024年，Wolfspeed在全球?qū)щ娦吞蓟枰r底的市占率降低到33.7%，排在第二位、第三位的企業(yè)分別是中國的天科合達和天岳先進，市占率為17.3%和17.1%。兩家企業(yè)快速崛起的秘訣在于成熟的制造產(chǎn)業(yè)鏈和較低的成本優(yōu)勢。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國廠商的6英寸碳化硅晶圓成本已降至400美元/片左右，僅為Wolfspeed同類產(chǎn)品的四分之一。
2024年，隨著汽車和工業(yè)需求走弱，碳化硅的價格競爭加劇，進一步壓縮了Wolfspeed的利潤空間。據(jù)統(tǒng)計，2024年碳化硅襯底出貨量成長放緩，產(chǎn)品價格大幅下跌，其中6英寸導電型碳化硅襯底降價幅度超過20%。在價格戰(zhàn)的沖擊下，Wolfspeed的市場份額不斷被蠶食，不得不降低產(chǎn)品價格，財務狀況更加惡化。
這也引出了第三個關(guān)鍵點，Wolfspeed率先將碳化硅晶圓從6英寸轉(zhuǎn)向8英寸，透支了過多費用，導致成本居高不下。專家表示，8英寸碳化硅晶圓前期面臨晶圓良率低、應用成本高的問題。從經(jīng)濟性角度看，在碳化硅襯底產(chǎn)業(yè)導入早期、需求有限的情況下，Wolfspeed全面轉(zhuǎn)向8英寸晶圓的時機并不成熟，其大規(guī)模投入8英寸碳化硅晶圓，增加了成本與風險。
此外，作為材料類公司，Wolfspeed對晶圓廠運作經(jīng)驗不足，導致晶圓利用率低，到2024年6月僅實現(xiàn)20%的利用率，導致大量資本被閑置，無法轉(zhuǎn)化為有效的產(chǎn)出。Wolfspeed2025財年第三財季凈虧損2.86億美元，負債約65億美元。
供應鏈不穩(wěn)定也給Wolfspeed帶來了困擾。在全球半導體產(chǎn)業(yè)供應鏈復雜多變的背景下，Wolfspeed面臨著原材料供應、設備供應以及物流運輸?shù)榷喾矫娴奶魬?zhàn)。原材料價格的波動、設備供應的延遲以及物流運輸?shù)氖茏?，都影響著公司的生產(chǎn)計劃和產(chǎn)品交付。
最后是政策與資金支持的不確定性。Wolfspeed一直對美國《芯片法案》寄予厚望，期待能獲得約7.5億美元的聯(lián)邦資金支持。這筆資金對其至關(guān)重要，原本計劃用來補貼在北卡羅來納州和紐約州投資60億美元建廠，還促使阿波羅集團牽頭為Wolfspeed提供了7.5億美元融資。然而，2025年3月，美國總統(tǒng)特朗普公開表示，國會應廢除《芯片法案》，并將相關(guān)資金用于償還債務，這對于Wolfspeed來說可謂是火上澆油。若無法獲得這筆資金，公司可能需要進行大規(guī)模重組以維持現(xiàn)金流。
自救之路
面對嚴峻的財務困境和市場競爭壓力，Wolfspeed迅速展開了一系列業(yè)務調(diào)整措施，試圖通過降本增效來改善公司的運營狀況。
裁員和關(guān)閉工廠成為Wolfspeed降低成本的主要手段之一。2024年11月，公司宣布裁員20%，涉及約1000名員工，2025年3月，又進一步裁減約180個崗位。Wolfspeed還關(guān)閉了位于北卡羅來納州達勒姆的150mm碳化硅晶圓生產(chǎn)設施。據(jù)估算，關(guān)閉達勒姆工廠預計每年能為公司節(jié)省約2億美元。
從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，碳化硅市場的前景依然廣闊。據(jù)Yole預測，到2027年，全球碳化硅功率器件市場規(guī)模將達到70億美元，年復合增長率超過25%。而且，隨著市場對高端碳化硅產(chǎn)品的需求日益增長，8英寸晶圓的優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。2025財年第三財季，Wolfspeed莫霍克谷工廠已開始產(chǎn)生收入，營收約7800萬美元，同比大幅增長179%。Wolfspeed表示，會繼續(xù)優(yōu)化8英寸晶圓的生產(chǎn)流程，提高產(chǎn)品良率，提升公司在高端市場的競爭力。
通過這一系列業(yè)務調(diào)整措施，Wolfspeed在成本控制和運營效率方面取得了一定成效，所以大概率不會破產(chǎn)清算，但可能會進入破產(chǎn)重組階段。
Wolfspeed此次若能成功化解危機，合理利用自身優(yōu)勢，順應行業(yè)發(fā)展趨勢，在技術(shù)創(chuàng)新和市場拓展上取得突破，依然有望在碳化硅市場中重振旗鼓。但反之，若無法有效應對當前困境，解決債務問題，提升盈利能力，很可能會在激烈的市場競爭中逐漸被淘汰，成為碳化硅行業(yè)發(fā)展歷程中的一個“遺憾”。
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作者丨許子皓編輯丨張心怡美編丨馬利亞監(jiān)制丨趙晨
