芯耀
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作者：24潮產(chǎn)業(yè)研究院
編輯：潮一 水鏡
不可否認，在動儲大退潮席卷全球的當下，財務健康已經(jīng)成為衡量企業(yè)持續(xù)生存與發(fā)展力最核心的指標，甚至沒有之一。
事實上，在近代商業(yè)世界里，因為債務問題破產(chǎn)的明星企業(yè)，甚至產(chǎn)業(yè)巨頭不計其數(shù)，比如曾經(jīng)強盛一時，后陷入破產(chǎn)重整的海航、恒大等都是前車之鑒；而縱觀中國，乃至全球動儲（動力與儲能電池）產(chǎn)業(yè)20年發(fā)展史，特別是在過去十年間，產(chǎn)業(yè)已歷過了幾輪瘋狂的野蠻生長和殘酷洗牌。比如據(jù)東方證券統(tǒng)計，僅過去五年，我國動力電池行業(yè)在經(jīng)歷大洗牌后，能夠配套車型的電池生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量已經(jīng)從2017年的81家降至36家（2023年4月），降幅達55.56%。那些倒下的明星企業(yè)，甚或產(chǎn)業(yè)巨頭，大多死于 “現(xiàn)金流斷裂引發(fā)的資金危機”。
時隔幾年，新一輪更為慘烈的產(chǎn)業(yè)洗牌浪潮正洶涌而至。據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)此前統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示：截止目前，在動力電池、儲能電池、正極材料、負極材料、電解液與鋰電隔膜這6大核心賽道上，已知的企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃均遠超2025年第三方研究機構對市場需求的預測上限，未來三年內(nèi)產(chǎn)業(yè)大洗牌似乎已經(jīng)不可避免。
企查查數(shù)據(jù)則顯示，2024年，我國登記狀態(tài)處于注銷、吊銷、撤銷、清算、停業(yè)、歇業(yè)、除名、責令關閉等異常狀態(tài)的儲能企業(yè)數(shù)量已接近3萬家，其中有3200余家儲能企業(yè)僅成立了一年。
24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，當前動儲產(chǎn)業(yè)形勢已經(jīng)非常嚴峻。2024年108家動儲上市公司整體營業(yè)收入同比下降11.87%，增速較2023年同期下降了11個百分點；歸母凈利潤整體同比下降67.27%，已經(jīng)連續(xù)2年巨幅下降（2023年降幅為47.69%）；產(chǎn)業(yè)造血力（經(jīng)營凈現(xiàn)金流）也同比下降18.38%，增速較去年同期下降了61.01個百分點；凈籌資規(guī)模更是同比下降了81.91%，資金凈值也下降了20.32%，等等。（詳見?“中國動儲產(chǎn)業(yè)年度十大排行榜”?一文）
據(jù)財新24年10月24日報道，其從多個市場人士處獲悉，國內(nèi)第七大動力電池企業(yè)蜂巢能源，決定暫停投建其在德國的兩家電池工廠項目，何時復工暫無時間表。
據(jù)筆者了解，蜂巢能源在德國原計劃投建兩家工廠，一家是位于德國薩爾州的電池模組和裝配(Pack)工廠。該項目于2020年11月宣布規(guī)劃，設計產(chǎn)能24吉瓦時(GWh)，總投資20億歐元，原預計2024年中竣工；另一家是2022年9月宣布的一座年產(chǎn)16吉瓦時電芯的工廠，位于德國勃蘭登堡州，這也是蜂巢能源首個海外電芯工廠，原規(guī)劃2025年投產(chǎn)，今年年中已暫停建設。
多名接近蜂巢能源的市場人士向財新確認，目前，兩家工廠的建設都處于無時間表的停滯狀態(tài)?！胺涑驳臍W洲工廠要建成，先期需要支出300億元投資，這個投資量對蜂巢這樣體量的鋰電企業(yè)來說過大了。” 一名知情人士透露，蜂巢能源在中國國內(nèi)的運營都較為艱難，無力兼顧海外工廠。
這無疑是一個更加危險的信號。
不僅如此，影響與沖擊深刻改變著全球動儲產(chǎn)業(yè)格局與發(fā)展趨勢，海外巨頭甚至受到了更強烈的沖擊。比如韓國三大電池廠商——LG新能源、三星SDI和SK On公布2024年四季度財報，它們當季均出現(xiàn)虧損，營業(yè)虧損合計超過8400億韓元（約合人民幣42億元）。
事實上，歐美的電池企業(yè)日子也并不好過。24年5月5日，美國明星電池公司Ambri Inc.向美國特拉華州法院申請破產(chǎn)，并將被拍賣，拍賣價格3800萬美元，該公司投資人包括比爾·蓋茨、印度巨頭信實工業(yè)旗下新能源基金等。
同年6月4日，ACC——歐洲車企Stellantis、梅賽德斯-奔馳集團和道達爾能源的合資電池企業(yè)，宣布暫停歐洲兩家電動汽車電池廠的建設。這一決策背后，反映出市場對高昂的電動汽車需求有所減緩，因此它們可能考慮轉向生產(chǎn)成本較低的電池。
原先，ACC的規(guī)劃是在歐洲建立并運營三家超級電池工廠，總投資高達70億歐元（約552億元人民幣），預計總產(chǎn)能將達到120GWh，每家工廠的產(chǎn)能為40GWh。目前，位于法國北部的工廠正處于產(chǎn)能提升階段，而位于意大利和德國的工廠則因市場變化而暫時停止建設和籌備。
25年3月12日，歐洲最大電池企業(yè)、瑞典動力電池公司Northvolt在官網(wǎng)宣布，因公司現(xiàn)金耗盡，已在瑞典正式向斯德哥爾摩地方法院提交破產(chǎn)申請。
產(chǎn)業(yè)共識，“競爭已經(jīng)到了深水區(qū)，很多公司都在生死邊緣?！?我們認為，在當前的產(chǎn)業(yè)形勢下，財務健康的重要性無論怎么強調(diào)都不為過。面對行業(yè)寒冬，財務健康的公司將有充足彈藥穿越周期成為贏家，而那些財務脆弱的公司將面臨嚴峻考驗，未來不排除會又更多企業(yè)發(fā)生債務違約甚至倒閉破產(chǎn)的風險。
因此，24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)認為，在當下時點，研究分析中國動儲上市公司財務健康指數(shù)，對于經(jīng)營者、債權人、投資者、政府等方方面面，均具有重大意義。
本文，24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)參照主體信用評級及債券信用評級等相關做法，并根據(jù)：
1.資本結構，涵蓋資產(chǎn)負債率、全部債務資本化率；
2.償債能力，涵蓋速動比率、經(jīng)營現(xiàn)金流動負債比、現(xiàn)金類資產(chǎn)/短期債務、EBITDA利息倍數(shù)、全部債務/EBITDA、全部債務/經(jīng)營現(xiàn)金流凈額等兩大維度及8個（2024年）核心指標，制定了?“中國動儲上市企業(yè)財務健康指數(shù)排行榜（2024年）”?榜單，相信對于讀者朋友更為直觀且深入的了解企業(yè)財務健康度能有一定的參考價值，具體指標權重與評分詳見下表，也歡迎讀者朋友予以指正，補充。
注：本文僅供參考，不構成投資建議，如有遺漏，歡迎讀者朋友補充、指正。
