芯耀
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2024年，福特在燃油車(chē)（Ford Blue）、電動(dòng)車(chē)（Ford Model e）和商用車(chē)（Ford Pro）三大業(yè)務(wù)板塊上的表現(xiàn)呈現(xiàn)顯著分化。
●?燃油車(chē)業(yè)務(wù)穩(wěn)中承壓，盈利能力下降（營(yíng)收持平于 1019 億美元，EBIT 為 53 億美元，利潤(rùn)率從 7.3% 降至 5.2%）。
●?電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)陷入轉(zhuǎn)型陣痛，虧損擴(kuò)大（營(yíng)收下降 35% 至 39 億美元，EBIT 虧損 51 億美元）。
●?商用車(chē)板塊則成為盈利引擎，憑借高利潤(rùn)率和軟件訂閱模式保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)（營(yíng)收增長(zhǎng) 15% 至 669 億美元，批發(fā)量增加 9%，EBIT 達(dá)到 90 億美元，利潤(rùn)率為 13.5%）。
福特的現(xiàn)金流充裕，但電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)持續(xù)虧損可能影響未來(lái)資本支出和股東回報(bào)。面對(duì)供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)、電動(dòng)車(chē)盈利困境和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，福特的“Ford+”戰(zhàn)略正經(jīng)歷關(guān)鍵考驗(yàn)，2025年的發(fā)展前景仍充滿變數(shù)。
芝能點(diǎn)評(píng)：把燃油車(chē)和電動(dòng)汽車(chē)拆分出來(lái)的雷諾和福特都虧得不要不要的，目前來(lái)看直接從燃油車(chē)過(guò)渡到純電動(dòng)汽車(chē)是不現(xiàn)實(shí)的，事實(shí)證明豐田的策略是對(duì)的，混動(dòng)是必須要做的。
Part 1、業(yè)務(wù)表現(xiàn)：三大板塊分化，商用車(chē)成增長(zhǎng)支柱
●?燃油車(chē)（Ford Blue）：穩(wěn)住基本盤(pán)，利潤(rùn)下滑
◎?福特在2024年通過(guò)其燃油車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了與前一年基本持平的全年收入，達(dá)到了1019億美元，面臨的挑戰(zhàn)不容小覷。
◎?福特Blue部門(mén)的EBIT降至52.8億美元，同比減少了29%，利潤(rùn)率也從7.3%下滑至5.2%，由于低利潤(rùn)車(chē)型停產(chǎn)、市場(chǎng)需求疲軟以及成本壓力所致。
福特采取了靈活的定價(jià)策略部分抵消了銷(xiāo)量下降的影響，但整體盈利能力依舊面臨巨大壓力，顯示出傳統(tǒng)燃油車(chē)市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力的問(wèn)題。
面對(duì)這些挑戰(zhàn)，福特計(jì)劃通過(guò)產(chǎn)品升級(jí)（例如推出混動(dòng)版車(chē)型）和優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)來(lái)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，并且未來(lái)將繼續(xù)依賴如F-150和Mustang這樣的高端燃油車(chē)型的溢價(jià)能力以維持盈利水平，應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)燃油車(chē)市場(chǎng)需求疲軟帶來(lái)的影響，并為公司的持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
芝能點(diǎn)評(píng)：福特過(guò)去幾年在電動(dòng)汽車(chē)平臺(tái)上撒了很多錢(qián)，但是在燃油車(chē)特別是混動(dòng)方面沒(méi)有特別多的投入。
●?電動(dòng)車(chē)（Ford Model e）：持續(xù)虧損，戰(zhàn)略調(diào)整
電動(dòng)車(chē)板塊目前仍處于投入期，面臨嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)挑戰(zhàn)。
◎?2024年Ford Model e的營(yíng)收同比下滑35%至39億美元，
◎?EBIT虧損擴(kuò)大至50.8億美元，虧損率高達(dá)131.8%。
福特通過(guò)成本優(yōu)化措施節(jié)省了14億美元，但電池工廠的投資和新車(chē)型的研發(fā)依舊導(dǎo)致了高額虧損。
福特在2024年主動(dòng)調(diào)整了電動(dòng)車(chē)戰(zhàn)略，取消了一些電動(dòng)車(chē)項(xiàng)目，帶來(lái)了12億美元的一次性損失，并預(yù)計(jì)2025年的虧損將在50億至55億美元之間，福特正在重新審視其電動(dòng)車(chē)投資方向，更加聚焦于核心產(chǎn)品而非盲目擴(kuò)張。
面對(duì)核心挑戰(zhàn)，福特采取了多項(xiàng)戰(zhàn)略調(diào)整以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。
◎?首先，電動(dòng)車(chē)滲透率低、需求疲軟成為主要問(wèn)題之一，全球市場(chǎng)的電動(dòng)車(chē)需求增長(zhǎng)放緩，加上價(jià)格戰(zhàn)激烈，福特電動(dòng)車(chē)的市場(chǎng)接受度低于預(yù)期。
◎?成本控制也是一大難題，電池成本下降速度不及預(yù)期，使得電動(dòng)車(chē)難以與燃油車(chē)相比盈利。
◎?競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力同樣不可忽視，特斯拉不斷降價(jià)，中國(guó)品牌如比亞迪加速全球擴(kuò)張，進(jìn)一步擠壓了福特電動(dòng)車(chē)的市場(chǎng)份額。
為應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，福特決定聚焦于盈利能力更強(qiáng)的產(chǎn)品，如電動(dòng)皮卡和高端SUV，削減虧損嚴(yán)重的EV項(xiàng)目，并推進(jìn)下一代電池技術(shù)研發(fā)，提高生產(chǎn)效率，爭(zhēng)取在2026年前實(shí)現(xiàn)盈利平衡。
芝能點(diǎn)評(píng)：福特在電車(chē)上有點(diǎn)左右搖擺，隨著美國(guó)的戰(zhàn)略調(diào)整，福特電車(chē)又沒(méi)戲了！福特的電池產(chǎn)能建設(shè)可能需要擱置，根本不需要這么多電池。
●?商用車(chē)（Ford Pro）：盈利支柱，軟件訂閱模式初見(jiàn)成效
商用車(chē)板塊成為福特2024年的最大亮點(diǎn)，全年收入增長(zhǎng)15%至669億美元，EBIT達(dá)到了90.2億美元，利潤(rùn)率高達(dá)13.5%，顯著超越了福特整體的平均水平。
特別值得注意的是，福特Pro的付費(fèi)軟件訂閱用戶增長(zhǎng)了27%至65萬(wàn)，而遠(yuǎn)程信息處理服務(wù)的用戶數(shù)量幾乎翻了一番。
福特在商用車(chē)市場(chǎng)推行的“硬件+軟件”模式已初見(jiàn)成效，通過(guò)提供增值服務(wù)增強(qiáng)了客戶粘性和滿意度。
福特商用車(chē)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于其高利潤(rùn)率和強(qiáng)大的軟件及遠(yuǎn)程管理服務(wù)能力，商用車(chē)客戶更加注重全生命周期成本，這使得福特Pro能夠憑借其優(yōu)質(zhì)的服務(wù)保持穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源。
付費(fèi)軟件和遠(yuǎn)程信息處理服務(wù)為商用車(chē)客戶提供了諸如車(chē)隊(duì)管理和預(yù)測(cè)性維護(hù)等增值功能，進(jìn)一步提高了客戶留存率。
福特預(yù)計(jì)2025年商用車(chē)板塊的EBIT將增至75億至80億美元，并將持續(xù)推動(dòng)商用車(chē)的智能化和數(shù)字化進(jìn)程，還將強(qiáng)化電動(dòng)商用車(chē)的布局，例如推出E-Transit，以期在商用車(chē)電動(dòng)化趨勢(shì)中占據(jù)更大的市場(chǎng)份額。
芝能點(diǎn)評(píng)：福特在商用車(chē)領(lǐng)域展現(xiàn)出非常強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力！
2024年，福特的現(xiàn)金流仍然充裕，全年運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流154億美元，現(xiàn)金儲(chǔ)備280億美元，流動(dòng)性470億美元，為公司的電動(dòng)車(chē)轉(zhuǎn)型提供了足夠的緩沖空間。
電動(dòng)車(chē)的持續(xù)虧損對(duì)現(xiàn)金流形成了較大壓力。2025年，福特計(jì)劃資本支出80-90億美元，主要投向電動(dòng)車(chē)和智能化技術(shù)，如果Model e的虧損未能收窄，未來(lái)股東回報(bào)可能會(huì)受到影響。隨著美國(guó)政府策略的變化，電動(dòng)汽車(chē)的投資可能會(huì)持續(xù)縮減。
Part 2、未來(lái)展望：電動(dòng)車(chē)扭虧為盈仍是最大考驗(yàn)
福特預(yù)計(jì) 2025 年調(diào)整后 EBIT 在 70 億美元至 85 億美元之間，調(diào)整后自由現(xiàn)金流在 35 億美元至 45 億美元之間，資本支出為 80 億美元至 90 億美元。
考慮了市場(chǎng)因素帶來(lái)的逆風(fēng)，如行業(yè)定價(jià)壓力、原材料成本波動(dòng)等，第一季度調(diào)整后 EBIT 大致盈虧平衡，主要受較低的批發(fā)量和不利的產(chǎn)品組合影響，包括美國(guó)主要裝配廠的新產(chǎn)品發(fā)布活動(dòng)。
●?Ford Blue：2025年EBIT預(yù)計(jì)在35億至40億美元之間，重點(diǎn)在于優(yōu)化產(chǎn)品組合和提高成本效率。通過(guò)削減低利潤(rùn)業(yè)務(wù)并聚焦高利潤(rùn)車(chē)型，有望提升整體盈利能力，但仍需應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和成本波動(dòng)的挑戰(zhàn)。
●?Ford Model e：預(yù)計(jì)EBIT虧損在50億至55億美元之間，與2024年相近。這塊業(yè)務(wù)真是無(wú)底洞！
●?Ford Pro：EBIT預(yù)期在75億至80億美元之間，憑借其商業(yè)車(chē)輛市場(chǎng)的領(lǐng)先地位和不斷增長(zhǎng)的服務(wù)業(yè)務(wù)，繼續(xù)成為公司的主要利潤(rùn)來(lái)源，擴(kuò)展軟件和服務(wù)解決方案，深化與商業(yè)客戶的合作，增強(qiáng)客戶忠誠(chéng)度和業(yè)務(wù)粘性。
●?Ford Credit：預(yù)計(jì)EBT約為20億美元，面臨汽車(chē)市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，福特信貸需要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，優(yōu)化信貸政策，以維持盈利能力。
2025年，福特面臨的最大挑戰(zhàn)依然在于電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)的盈利能力，燃油車(chē)業(yè)務(wù)能夠提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，商用車(chē)板塊也顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，但電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)的不確定性仍然很高。
關(guān)鍵變量包括：電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)需求是否回暖至關(guān)重要，如果需求恢復(fù)，Model e有可能縮小虧損，但如果需求持續(xù)疲軟，福特可能需要進(jìn)一步調(diào)整其電動(dòng)車(chē)策略。
成本優(yōu)化的效果將直接影響福特的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，未來(lái)兩年內(nèi)，福特需在電池成本、生產(chǎn)效率和供應(yīng)鏈管理等方面取得更大突破，否則Model e的虧損將繼續(xù)拖累整體業(yè)績(jī)，F(xiàn)ord Pro表現(xiàn)出色，但高利潤(rùn)率能否持續(xù)，取決于軟件服務(wù)收入的增長(zhǎng)速度以及客戶粘性的增強(qiáng)。
●?總結(jié)來(lái)看，福特2024年的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出“三極分化”的態(tài)勢(shì)：
◎?燃油車(chē)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，但由于市場(chǎng)壓力，利潤(rùn)率有所下降，福特需要依賴高端車(chē)型和混動(dòng)化升級(jí)來(lái)維持這一部分的盈利水平。
◎?電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)仍處于高虧損階段，雖然戰(zhàn)略調(diào)整有助于減少短期損失，但長(zhǎng)期的盈利能力尚未得到驗(yàn)證，未來(lái)的發(fā)展路徑仍需進(jìn)一步探索。
◎?商用車(chē)板塊成為最大亮點(diǎn)，憑借強(qiáng)大的“硬件+軟件”模式實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長(zhǎng)，并通過(guò)付費(fèi)軟件和遠(yuǎn)程信息處理服務(wù)提升了客戶粘性和滿意度，確保了高利潤(rùn)率和持續(xù)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。這些因素共同構(gòu)成了福特當(dāng)前復(fù)雜的商業(yè)圖景，展示了公司在不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
小結(jié)
2025年，福特的核心挑戰(zhàn)在于如何加快電動(dòng)車(chē)的盈利路徑，當(dāng)然大概率電車(chē)的業(yè)務(wù)可能再次合并到整體業(yè)務(wù)里面去，然后持續(xù)縮減規(guī)模，確保燃油車(chē)和商用車(chē)業(yè)務(wù)能夠繼續(xù)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流支撐。
如果“Ford+”戰(zhàn)略能在成本控制和產(chǎn)品優(yōu)化方面取得突破，福特有望在未來(lái)幾年內(nèi)夯實(shí)盈利基礎(chǔ)，面對(duì)全球市場(chǎng)的不確定性，電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)的虧損是否可控，仍是福特能否成功轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵考驗(yàn)。
